名家专栏

 找回密码
 立即注册
名家专栏 门户 名家专栏 专家学者 查看内容

降息未必会增加货币供应量

2015-7-7 15:59| 发布者: 刘植荣| 查看: 157477| 评论: 0

摘要: 但从该货币乘数模型可以看出,货币乘数与利率没直接关联,利率对货币供应量的影响应另行分析。

  中国人民银行决定,自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准0.5-3个百分点,金融机构一年期贷款和存款基准利率均下调0.25个百分点,贷款基准利率下调至4.85%,存款基准利率下调至2%,其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率也相应调整。不少分析人士称,这次央行同时降准降息,好比是打开两道闸门,“放水量”一定会大增。果真如此吗?


  笔者在2013年提出适用中国货币统计口径的货币乘数模型m=(1+c)/(r+e+c),式中的m表示货币乘数;c表示现金比率,即银行系统外的现金与银行各项存款总额的比率;r表示法定存款准备金率;e表示超额准备金率。r+e一定小于1,因为如果等于1就意味着存款都留作准备金,用于放贷的货币为零,也就是商业银行丧失了货币创造功能。但r+e也绝不会大于1,因为法定存款准备金与超额准备金之和绝不会超过存款额。所以,r+e<1,即1+c>r+e+c,也就是说,c增大,(1+c)/(r+e+c)减小,由此可知m与c反相关,即其他条件不变化的情况下,流通中的现金增多,银行存款减少,货币乘数变小,货币供应量减少。反之,流通中的现金减少,银行存款增多,货币乘数变大,货币供应量增加。


  降低准备金率,也就是r+e减小,m增大,即商业银行创造货币的能力增强,这毫无疑问会增加货币供应量。


  但从该货币乘数模型可以看出,货币乘数与利率没直接关联,利率对货币供应量的影响应另行分析。


  利率就是货币的价格,利率降低意味着货币变便宜。但要知道,利率降低是存款利率和贷款利率双向降低。从存款角度分析,利率调高,人们存款的欲望就增强,因为此时存款收益率提高;利率调低,人们存款的欲望就减弱,因为此时存款收益率降低。所以,降低利率必然会使一些储户提走现金,让银行存款总额减少,银行存款总额减少,信贷规模必然萎缩,从而导致货币供应量减少。例如,2014年11月22日、2015年3月1日两次分别下调存款利率后,2015年4月住户存款减少了10500亿元,5月继续减少4413亿元。如果不伴随央行的回购等其他货币手段,单独降息甚至会使货币供应量减少。


  再从贷款的角度分析,对货币使用方来说正好相反,利率调高,借贷欲望就减弱,因为此时使用货币的成本提高;利率调低,借贷欲望就增强,因为此时使用货币的成本降低。所以,降低利率就鼓励了人们向银行借贷,扩大了银行的信贷规模,从而创造出更多的货币。但要知道,如果银行的钱滞销,降息会使信贷扩张,假如过去信贷规模是70万亿元,银行尚有大量货币贷不出去,降息后,因为货币便宜了,就会多贷出去10万亿元,使信贷规模达到80万亿元。但是,如果银行的贷款本来就紧俏,降息对信贷扩张几乎没什么影响,降息前是80万亿元,降息后还是80万亿元,因为银行没有多余的货币增加放贷量。这样分析便知,在银行贷款难、民间高利贷繁荣的今天,单独降息并不一定会使信贷扩张。


  综上所述,单独降准会增加货币供应量,但单独降息并不一定会增加货币供应量。中央把2015年的通货膨胀率定为3%,银行存款利率不应低于通货膨胀率,否则,存款负利率会导致储户提出存款进行炒股、炒房等投机套利活动,银行存款减少导致信贷规模萎缩,企业融资难度增大,这又会逼迫央行再次用降准降息的手段来试图扩大货币供应,由此造成恶性循环推高通胀,不利于金融体系的稳定和整体经济的健康发展,更不利于居民生活水平的稳定提高。


(本文仅为作者个人观点,不代表本网站立场。)

刘植荣

    独立学者、媒体评论员。人活着要有责任感。首先是对自己的责任,继而是对家庭的责任,最后延伸到对社会的责任。

集团简介 - 知音动态 - 知音招聘 - 投稿指南 - 版权声明 - 广告服务 - 联系我们 - 网站地图 - 知音邮箱 - 知音传真 - 知音图库
知音集团版权所有,未经许可禁止复制或转载  地址:武汉市武昌区东湖路169号知音传媒集团(430077)
知音网版权所有 © 2000 - 2015 Zhiyin.cn
返回顶部